昨日晚间，拼多多公布了2021年Q4及全年财报。虽然Q4营业收入同比仅增长3%，但是盈利却大幅得到改善。财报显示，Q4归属普通股股东的净利润为 66.195 亿元人民币，而去年同期为净亏损 13.764 亿元人民币。此外，拼多多活跃买家的年度支出同比增长了33%，达到2810元人民币。营销费用占比则下降到41.7%。

这些数据意味着虽然拼多多在Q4的收入增长上趋缓，但是利润却得到提升。而且买家们更喜欢在拼多多增加消费了。

按照拼多多CEO陈磊的说法， 2021年把重点从过去的营销转向研发，这将为公司的长远发展打下坚实的基础，这也间接提升了拼多多的整体利润。

总体而言，这是一份不错的财报。不过，财报发出后，昨日拼多多股价大跌6.13%，收报于39.99美元。与今年71.27美元时的高点相比，股价已跌去4成。与去年212.6美元的历史高点相比，股价已跌去72%。

过去1年，对于拼多多的竞争对手们而言，日子也并不好过。

一个月前，拼多多的主要竞争对手阿里披露了2021年Q4财报。外界普遍认为，这是阿里巴巴IPO以来业绩最差的一份财报。

简单总结财报，可以归纳为：阿里Q4同比营收仅增长10%，是过去几年中增长最为缓慢的一个季度。此外，净利为192.24亿元人民币，同比下滑75%，即使去除商誉减值等因素的影响，阿里Q4的净利也下滑了25%。

阿里最新股价为103.58美元，今年内高点为138.7美元，历史高点为319.32美元。相比历史高点，阿里股价也已跌去68%。

或许是为了挽回投资者的信心，今日早间，阿里宣布将股份回购计划的规模由150亿美元扩大至250亿美元，回购将持续至2024年3月底。而目前阿里巴巴的市值为2784亿美元，回购规模接近目前市值的9%。

拼多多的另一家竞争对手京东也是在本月发布了财报。其中披露，2021年Q4京东营收同比增长23%。此外，京东Q4归属普通股东的净亏损为52亿元人民币，去年同期为盈利243亿元人民币。

从股价表现看，京东最新股价为61.44美元，今年内高点为81.24美元，历史高点为108.29美元。相比历史高点，股价跌去44%。

横向比较拼多多、阿里、京东三家的Q4财报，可以发现京东营收同比增速最高，但也是唯一一家出现亏损的电商。拼多多虽然营收同比增速最慢，但却实现了净利的大幅提升。阿里虽然赚钱，但是营收与利润同比增速纷纷下滑。

从股价表现看，拼多多股价在过去1年内下跌了72%，阿里巴巴下跌了68%，京东下跌了44%。

从外部看，一个月前，桥水基金向SEC提交了2021年四季度持仓报告。报告显示，该机构在去年Q4增持了97.8万股阿里和74万股拼多多股票。此外，查理·芒格旗下的Daily Journal Corp也在今年1月披露，该公司已持有超过60万股阿里股票，去年9月时该公司持有的阿里股票仅为30万股。芒格本人更是在今年2月时公开站台阿里，他表示：“阿里巴巴是让我感到舒适的投资机会”。

长庚君认为，仅从拼多多、阿里、京东三家的Q4财报来看，在目前的宏观环境下，增速放缓并不是大问题，反而是拼多多在这种情况下大幅实现盈利，能提振投资者的信心。至于阿里，则是考验投资者对多元化治理战略的信心。京东怎么说呢，在即将来临的大通胀时代，只有能赚钱的公司才是好公司。

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